2026/1/7(三) 融資創史高 買股該慌嗎？輝達攻自駕 AI 無人車大戰 誰能勝出？【早晨財經速解讀】

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三句話總結

• 美股動態：道瓊、標普 再創歷史新高，資金從科技巨頭外溢至 記憶體、基礎建設，形成股債原物料齊漲全面牛市。
• CES 展會焦點：聚焦 AI 實體化，輝達推出 Alpamayo 自駕平台、Rubin 晶片，引爆與特斯拉 FSD 自駕車大戰；機器人、智慧穿戴裝置 加速普及。
• 台股籌碼：漲勢由內資 (壽險、投信、主力) 主導，外資持續調節；融資餘額創 2008 年新高，但佔市值僅 0.3%，未達過熱水準。

投資觀點

• 研究階段：第一階段追求大而全系統思維；第二階段懂得取捨，承認偏好、盲點。
• 決策建議：若無法在個股選擇勝出，應考慮回歸指數投資，利用大盤創新高趨勢獲利。

市場階段與資產配置

• 市場週期：處於 2023~2026 年大牛市延續期，資金輪動特徵明顯。
• 資金輪動：市場資金不再單押 AI 主線，開始向外延伸至記憶體 (如：美光、SanDisk)、重電、基礎建設，呈現廣泛性上漲。
• 資產表現：過去一年呈現「萬物齊漲」，股票、債券、信用利差收斂、原物料 (如：鎳價) 皆上漲，反映通膨降溫、寬鬆環境資產繁榮。

AI 產業趨勢：從雲端走向實體

• 產業紀元：2026 年視為 實體 AI、自駕車 元年，從單純語言模型 (ChatGPT) 轉向具物理操作能力 AI (自駕車、機器人、智慧工廠)。
• AI 變現檢視：市場焦點從資本支出 (資料中心) 轉向終端產品營收回饋，需觀察軟體與應用能否創造實質產值以支撐高估值。
• 發展定義：輝達黃仁勳定義 AI 為 5 層蛋糕 (土地電力、晶片、基礎設施、模型、應用)，強調 系統工程、生態系建構。
• 特斯拉評價模式：
  • 股價反映的是可被驗證的未來敘事 (自駕系統)，而非單純交車數據
  • FSD 的使用者體驗若能建立高護城河，可掩蓋硬體規格劣勢。
• 就業市場變遷：2026 年企業在不增加人力成本下透過 AI 放大獲利，程式設計師、口譯員等白領工作面臨創造性破壞。

美國市場

美股 (01/06 ET)

• 道瓊 +0.99% (49,462)、標普 +0.62% (6,944)、納指 +0.65% (23,547)、費半 +2.75% (7,650)

市場結構

• 板塊表現：Micron +10%、SanDisk +27%，顯示記憶體族群強勢。
• 科技分化：資金從科技巨頭外溢，大型軟體股、納指 漲幅落後於費半。
• 就業變遷：生成式 AI 衝擊 口譯員、歷史學家、工程師。

CES 2026 重點觀察：AI 實體化、自駕大戰

• 輝達：
  • Rubin 平台：資料中心處理器已量產，關鍵晶片回歸掌控，預計 2026 下半年交付客戶。
    • 效能預估：作為 Blackwell 接班人，AI 訓練效能提升 3.5 倍、推論效能提升 5 倍，大幅壓縮算力成本。
  • Alpamayo 模型：推出開源自駕模型，賓士 CLA 首發搭載 (預計本季上路)，目標讓傳統車廠具備自駕能力。
  • 毛利展望：經歷 2023 年庫存調整，2024~2025 年毛利率快速回升至 70% 左右，定位轉型為橫跨硬體、系統、模型的 AI 建構者。
• Intel：推出新一代 AI 筆電處理器，主打軟體運算效能躍進。
• AMD：推出 MI440X 晶片，鎖定規模較小、希望數據內存之企業資料中心。
• 機器人：
  • 波士頓動力：電動版 Atlas 預計 2026 下半年量產，首波應用於現代汽車工廠、Google Deepmind。
  • 亞馬遜：連續 4 年員工數下滑，包裹量未減，顯示機器人取代人力顯著。
  • AI 導盲犬：結合 機器狗、AI 視覺辨識、導航，解決傳統導盲犬 成本高、週期長、壽命限制 問題。
• 穿戴裝置：
  • 智慧戒指：2025 年出貨量 +49% (智慧手錶僅 +6%)，Oura Health 估值上看 200 億美元。
  • Razer：投入 6 億美元發展 AI，導入電競周邊、耳機產品。

自駕競爭：輝達 v.s. 特斯拉

• 特斯拉 FSD：擁有真實世界學習飛輪，具備大量車隊資料優勢，透過百萬輛車收集 連續時間序列、帶後果行為 數據，屬高度垂直整合系統。
• 輝達 Alpamayo：定位通用型遷移決策模型，適合 多工、多產業，但多賴模擬數據，且需克服傳統車廠感測器整合困難。
• 馬斯克觀點：認為輝達正在做特斯拉已完成之事，強調自駕技術 99% 很簡單，剩下 1% 長尾問題 (即時反應、安全性) 才是門檻。
• Uber：與 Lucid Motors、Nuro 合作，重返自駕戰場。
  • 整合 Lucid 極致效率電驅技術、Uber 乘車體驗數據。
• 車廠困境：
  • 歐系潰敗：無法在電動車、自駕領域取得優勢，導致中國市場價格崩跌。
  • 賓士降價：
    • EQB 指導價 42 萬 → 17 萬人民幣 (-50%)
    • EQA 32 萬 → 16 萬；
    • 燃油車 GLA 35 萬 → 15 萬。
  • BMW 降價：
    • i7 189 萬 → 159 萬人民幣
    • 7 系列 91 萬 → 80 萬
    • iX1 29 萬 → 22 萬 (台灣售價約 200 萬台幣／中國僅約 100 萬台幣)。

台灣市場

籌碼結構

• 內資主導：創高行情由 壽險、主力、官股、投信 推升。
• 外資動向：呈現 連續賣超、小幅調節 (01/06 賣超台積電 7990 張、0050 4.8 萬張)，買超集中於高折價 ETF 套利。
• 投信動向：過去 4 個月中有 2 個月賣超，顯示 ETF 買盤尚未全面爆發。

過熱指標

• 融資餘額：飆升至 3510 億元 (創 2008 年新高)。
• 風險評估：融資餘額占市值比重僅 0.3%，未達過熱水準。
• 觀察重點：關注融資增幅是否超越大盤，以及外資何時回補。

結構變遷

• 千金輪替：
  • 1989 年萬點行情：金融傳產 (國泰人壽、台火、華南金)
  • 2026 年創高行情轉向：科技、半導體、成長股。
• 投資樣貌：投資人年齡集中 50 歲以上 (占比 46.15%)，資金掌握於中高齡資產階級。

皓哥笑話

12:12 皓哥的小火箭

• 
• @TWCH66 這個去醫院可能不好拿出來 皓哥小心使用

30:59 多操心愛的人

• 開始懂取捨，承認自己的偏好和盲點，知道什麼樣的人是適合自己的好。
• 所以感情其實也一樣嘛，我們一直常講：少操無用的心，多操 心愛的人。
• 就是你對於心愛的人，你多操心一點，
• 你多喜歡他一點，管他你要學什麼技巧，你對他好就可以了。
• 能者多勞，智者多慮，無能者無憂無慮。
• 好所以呢，無能就是福，投資朋友，
• 有能力者吃麥當勞，勞者多死，能力好不如關係好。

節目金句

• 「當一個優點亮到像太陽之後，所有缺點都會退場。」
• 「很多時候，價值判斷不是優缺點加總之後的平均分，關鍵是是否能夠亮到足以改變整個體系。」
• 「這年頭誰敢背黑鍋才是核心競爭力。你要找 AI 無法做的事情，AI 根本無法坐牢嘛！」
• 「沒有任何一門武術能夠成功打天下，任何框架都有優點和缺點，關鍵是找到一個適合自己的。」